【48812】军用设备电源详尽区分范畴龙头成绩近翻倍大超预期

  事情：1月21日，新雷能发布2020年度成绩预告，估计2020年完结归母净利润1.12亿元-1.24亿元，同比添加80%-100%。

  年度成绩近翻倍，特种范畴电源收入快速地添加。2020年公司估计完结归母净利润1.12亿元-1.24亿元，同比添加80%-100%，首要因为毛利率较高的航天、航空、船只等特种应用范畴的订单和收入添加较快，公司纯收入才能完结较大起伏提高，补偿受新冠疫情的影响下滑的的通讯范畴产品出口事务。其间第四季度公司完结归母净利润约4,365万元-5,610万元，同比添加264%-368%。

  十四五需求量开端上涨与国产代替双轮驱动，军用特种范畴电源需求添加。公司各类电源产品在航空、航天车辆及船只等特别应用范畴得到遍及认可，是此范畴重要的电源供货商。随国家方针对国防力量建造的支撑力度不断加大，新一代武器装备有望在十四五期间加快列装，带动上游配套特种范畴电源需求提高；加之美国贸易保护主义昂首，在部分要害范畴施行出口约束，将我国多家军工集团都被列入实体清单，公司亦将获益国产代替需求的添加。

  5G年代即将来临，通讯用电源事务有望康复性添加。通讯范畴，获益全球5G建造加快，公司重要客户三星电子2020年9月公告，已与美国最大移动通讯运营商威瑞森电信签定网络设备长时间供给合同，金额为66.4亿美元。国内，国是论坛“动力我国”第三期上有有经历的人指出，国家加快5G建造，通讯基站对备电电池需求量激增，未来公司通讯产品需求有望康复。

  股权鼓励完结，显示公司对未来基本面和股价的决心。2020年10月，公司再度发布2020年度股权鼓励方案，12月完结颁发，本次鼓励方案拟颁发261名职工合计399万股约束性股票，占公告时公司股本总额的2.41%，颁发价格为11.34元/股，掩盖人数占公司总人数份额为16.78%，有利于充沛鼓励公司主干人员的积极性。此前，公司在2018年11月发布初次约束性股票鼓励方案中，第一个与第二个免除限售期免除限售条件成果已达成，充沛显示公司未来开展决心。

  盈余猜测及出资主张：考虑到公司2020年度成绩超预期添加，以及职业出现的高景气量，高毛利率的军工产品有望继续快速地添加，相较前次猜测2020-2022年归母净利润0.91/1.40/1.95亿元，本次全面调增公司收入与成绩预期增幅，估计公司2020-2022年完结收入分别是10.87/16.18/23.39亿元，同比添加40.73%/48.85%/44.57%；完结归母净利润1.19/1.90/3.05亿元，同比添加90.68%/60.08%/60.38%；对应PE分别为46倍/29倍/18倍。保持“买入”评级。